今年前5个月，A股IPO市场迎来强劲回暖，在发行节奏提速与募资规模倍增的双重驱动下，券商保荐承销格局正经历一场深刻的结构性重塑。

截至5月29日，今年以来，发行上市家数共计62家，较去年同期增加44.19%；募集资金总额581.60亿元，较去年同期增加107.94%。从数据差异不难看出，本轮IPO回暖并非简单的数量增长，单项目平均募资体量显著提升，大型优质IPO项目集中落地，成为拉动整体募资额走高的核心动力。

23家券商瓜分上述项目，保荐家数TOP 5为国泰海通（11家）、中金公司（7家）、中信证券（6家）、东吴证券（5家）、国金证券（5家）。募资额TOP5为中金公司（121.36亿元）、国泰海通（95.56亿元）、中信证券（69.5亿元）、国联民生（35.73亿元）、国投证券（33.24亿元）。

IPO后备队伍扩容态势更为突出，共计295家公司在审，同比多113家，增幅为62.09%。年内累计受理40个案例，同比增17个，增幅为73.91%；其中累计撤回案例26个，同比减少35个，降幅为57.38%。

41家券商保荐上述排队项目，TOP 5分别是国泰海通（35家）、中信证券（33家）、中信建投（26家）、中金公司（21家）、华泰联合（16家）。

科创板前5个月募资178亿

月度维度来看，年内IPO上市节奏整体稳步上行。易董数据统计显示，1至5月新上市公司数量分别为9家、8家、13家、19家、13家，平均每月12.4家公司上市。

从板块结构来看，年内上市公司数最多的板块为北交所，共30家，该板块成为中小券商差异化突围的核心阵地。其他板块上市情况为，科创板10家，创业板与沪主板均为8家，深主板为6家。

募集资金总额最高的板块为科创板，达178.47亿元。其他板块均为百亿左右，分别为沪主板（109.9亿元）、北交所（100.56亿元）、创业板（98.49亿元）、深主板（94.16亿元）。

整体来看，北交所服务中小专精特新企业、科创板承载硬核科技大企业、主板支撑成熟传统企业的多层次资本市场分工格局已然成型。

从上市企业所属产业赛道分析，资金向高端制造、硬科技领域集中的趋势十分明确。

电子板块以10家新上市公司及145.44亿元募资额，双双领跑各板块。其他可进入年内IPO上市募资额TOP5的板块为：机械设备板块上市8家，募资62.3亿元；汽车板块上市8家，募资57.44亿元；电力设备上市6家，募资40.16亿元；有色金属上市5家，募资39.77亿元。

长三角IPO募资强劲

区域维度呈现“强二线领跑、一线遇冷”的特殊格局，打破以往北上沪领跑IPO市场的固有态势。

长三角地区（浙江、江苏）展现出极强的产业资本吸附力。上市公司数最多的地区为江苏，共12家，募集资金总额最高的地区为浙江(不含宁波)，达75.41亿元。

年内IPO募资额TOP5地区具体为：浙江(不含宁波)上市11家，募资合计75.41亿元；江苏上市12家，募资合计68.25亿元；深圳市上市4家，募资合计52.37亿元；开曼群岛（英属）上市1家，即红筹企业（境外未上市）盛合晶微，募资50.28亿元；安徽上市4家，募资合计48.23亿元。此外，河南亦上市4家，募资合计45.94亿元。

上述单家红筹企业募资便可跻身区域 TOP5，足以看出大型硬核科技红筹企业回归A股的募资撬动能力，也反映出资本市场持续优化制度，积极吸纳优质境外科创资产。

值得注意的是，北京、上海并未在前五之列，北京募资额排名第7名，募资合计33.76亿元，上市3家；上海募资额排名第20名，募资4.62亿元，仅1家上市。

两大一线城市数据疲软，核心原因系本地优质企业多已完成上市，新增储备项目偏少，同时大型科创企业更倾向落地产业配套完善的长三角二三线城市。

国泰海通保荐上市数量、IPO收入最多

上述年内IPO上市项目，被23家券商获得，保荐承销费合计为34.71亿元，同比增68.01%。

保荐承销上市家数最多的是国泰海通，上市11家，合并后释放出的强大投行储备实力；其次是中金公司，有7家；中信证券有6家，东吴证券与国金证券均有5家，有3家的是申万宏源证券承销保荐、国联民生、国投证券、中信建投，有2家的是招商证券、中泰证券。

其他券商均只有1家保荐承销上市，分别是财通证券、华泰联合、广发证券、西南证券、长江证券承销保荐、浙商证券、开源证券、国信证券、德邦证券、申港证券、东兴证券、西部证券。

市场项目资源集中于头部与腰部机构，超半数券商年内仅斩获 1 单及以下项目，尾部投行项目储备枯竭，行业马太效应下沉至基层，中小券商生存困境加剧。

中金公司保持了对IPO大项目的统治力，实际募资达121.36亿元，位居募资额榜首；国泰海通紧随其后，募资额为95.56亿元；中信证券相较前两名稍显弱势，实际募资69.5亿元。

其他位居实际募资额TOP10的券商还包括国联民生（35.73亿元）、国投证券（33.24亿元）、中信建投（30.71亿元）、招商证券（29.91亿元）、东吴证券（23.01亿元）、中泰证券（22.02亿元）。

13家券商的前五个月保荐承销费收入过亿，其中，国泰海通高居榜首，该收入为6.13亿元；中金公司与中信证券保荐承销收入紧随其后，分别为 5.37亿元、4.67亿元。

其他保荐承销收入接近或过亿的券商还包括国联民生（2.08亿元）、国投证券（1.95亿元）、东吴证券（1.77亿元）、申万宏源证券承销保荐（1.62亿元）、中泰证券（1.56亿元）、国金证券（1.55亿元）、招商证券（1.49亿元）、中信建投（1.38亿元）、财通证券（1.3亿元）、华泰联合（0.98亿元）。

IPO保荐费率下滑

前5个月IPO上市项目的平均保荐费率为5.93%，同比减少1.46个百分点，上述23家券商中16家高于该均值，其中2家费率在10%上下，费率较高的5家券商依次是申港证券（10.14%）、浙商证券（10.10%）、西部证券（9.32%）、国金证券（8.42%）、德邦证券（8.37%）。反映出其在缺乏顶级项目储备的情况下，不得不通过深耕细分赛道、提供高附加值服务来换取生存空间的现实策略。

7家低于上述费率均值，其中4家头部券商位于费率较低的位置，分别是招商证券（4.98%）、

申万宏源证券承销保荐（4.50%）、中信建投（4.49%）、中金公司（4.42%）。部大行费率普遍低于均值，依靠大项目规模效应取胜。

国泰海通、中信双雄储备项目领跑

目前，在审公司数最多的板块为北交所，共169家；科创板与创业板在审数量相近，分别为47家、44家；沪主板、深主板分别有18家和17家。

上述排队项目由41家券商保荐承销，国泰海通、中信证券位居第一档，与其他券商断层领先，分别有35家、33家。中信建投、中金公司居第二档，分别有26家、21家；其他超过10家的券商还包括华泰联合（16家）、广发证券（13家）、东方证券（12家）、国联民生承销保荐（12家）、开源证券（11家）。

预计募资额方面，中金公司以1087.41亿元预计募资额与其他券商拉开显著差距，排名第二、三名的仅中金的一半，具体为中信证券（555亿元）、中信建投（505.41亿元）；其他预计募资额超过百亿的还包括国泰海通（429.41亿元）、华泰联合（201.3亿元）、广发证券（155.5亿元）、东方证券（112.57亿元）。

整体而言，未来A股IPO市场资源将持续向头部券商集中，中小券商若无差异化赛道优势，将逐步被边缘化，投行行业强者恒强的格局将进一步深化。

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