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维度2025年年报（全年）2026年半年报战略定位从"规模增长"向"价值创造"转型，打造全国一流的可再生能源综合应用服务企业同左核心关键词降本增效、精品工程、智能运维、多元融资降本增效、精细化管理、新赛道、新动能增长驱动新增装机同比+217%，规模接近存量水平新增装机投产贡献增量，储能项目加速落地

2025年是"规模扩张"之年，全年新增装机220万千瓦，同比增长217%，累计装机达到443.4万千瓦。2026年半年报显示，公司继续推进储能项目落地，独立储能装机从2025年底的760MW/3040MWh增长至960MW/3840MWh，增幅达+26.32%。

业务板块2025年全年收入（亿元）占比2026年H1收入（亿元）占比增速变化风力发电5.7454.17%3.0747.72%+16.70%（H1）光伏发电3.8736.50%1.8128.06%-11.22%（H1）购售电服务及其他0.999.33%1.5624.22%+429.52%（H1）合计10.60100%6.44100%+29.75%（H1）

购售电服务及其他业务收入占比从2025年全年的9.33%跃升至2026年上半年的24.22%，成为收入结构变化的最大变量。2025年年报将该板块增长原因归结为"包含储能、售电、绿证等业务，本期储能项目投产"，2026年半年报进一步确认了储能项目投产带来的增量贡献。

产品2025年全年毛利率2026年H1毛利率毛利率变动风力发电54.31%39.05%-15.26个百分点光伏发电35.20%35.35%+0.15个百分点购售电服务及其他-16.33%-

风力发电毛利率出现较大幅度下滑，从54.31%降至39.05%，主要受到营业成本同比+52.56%的拖累（收入仅增长16.70%），反映出新增风电项目投产后折旧及运营成本增加带来的压力。光伏发电毛利率基本持平。购售电服务及其他业务毛利率为16.33%，但营业成本增速（+1,564.34%）远高于收入增速（+429.52%），该板块尚处于规模化扩张初期，盈利能力有待提升。

项目2025年末2026年6月末变化总装机容量（含储能）443.4万千瓦4634MW（约463.4万千瓦）+20万千瓦风电并网装机2720.50MW2720.50MW无变化光伏并网装机953.50MW953.50MW无变化独立储能装机760MW/3040MWh960MW/3840MWh+200MW/800MWh在建独立储能600MW/2400MWh400MW/1600MWh部分投产

2026年上半年，公司未新增风电和光伏装机，增长全部来自独立储能项目投产。2025年年报披露的在建独立储能项目600MW/2400MWh，到2026年6月末缩减至400MW/1600MWh，对应约200MW/800MWh的储能项目已转入运营。

指标2025年全年同比2026年H1同比营业收入10.60亿元+9.19%6.44亿元+29.75%归母净利润0.85亿元+69.54%0.73亿元+715.75%扣非归母净利润0.78亿元+55.94%0.70亿元+1,568.33%经营性现金流净额5.96亿元+67.59%2.84亿元+84.63%基本每股收益0.09元/股+80.00%0.0782元/股+714.58%

2026年上半年归母净利润0.73亿元，已接近2025年全年0.85亿元的水平，盈利改善趋势明显。利润总额同比+477.23%至0.83亿元，管理层解释为两大因素：一是联营企业新疆华电天山发电有限公司（"疆电外送"三通道项目）陆续并网投运带来的投资收益增加；二是本期收到新能源补贴回款较上年同期增加，信用减值损失减少。

值得注意的是，投资收益为1.21亿元，占利润总额的146.75%，意味着如果剔除投资收益，公司主营业务仍处于承压状态。

项目2026年H1（亿元）同比变动营业成本4.35+71.94%管理费用0.18+4.25%财务费用1.15+13.16%研发投入0.05+135.54%

营业成本增速（+71.94%）显著高于收入增速（+29.75%），主要系新增项目投运后折旧费用及运营成本增加。财务费用增长13.16%，与公司资产负债规模扩大相匹配。研发投入同比大增135.54%，但绝对金额仍较小（0.05亿元），占营收比例约0.84%。

现金流项目2025年全年（亿元）2026年H1（亿元）变化趋势经营活动净额5.962.84持续改善，回款加速投资活动净额-22.42-4.83投资支出大幅减少筹资活动净额18.561.45融资需求下降

投资活动现金流出从2025年上半年的6.74亿元降至2026年上半年的4.83亿元，降幅28.38%，管理层解释为"建设项目投资支出减少"，与部分在建项目陆续投产、资本开支高峰已过相吻合。筹资活动净额从2025年上半年的8.35亿元骤降至1.45亿元，降幅82.64%，管理层解释为"随着投建项目建成投产，新增投资需求下降，导致融资需求降低"。

指标2025年全年2026年H1研发投入金额696.47万元543.99万元研发投入占营收比例0.66%0.84%专利成果12项实用新型专利、4项软件著作权未单独披露

2025年年报披露了"整机运行稳定性诊断及控制系统研究""磷酸铁锂电池电芯级全寿命周期运行及维护关键技术研究""储能电站电芯级数据监测及分析预警系统关键技术研究"三大研发项目，聚焦风光储电站全生命周期运维和智能化升级。2026年上半年研发投入同比+135.54%，延续了2025年以来的增长趋势。

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