本报记者 方凌晨

今年以来，公募基金分红延续高频节奏。万得数据显示，今年前10个月，公募基金分红次数达5499次，累计分红金额达1416.69亿元。从分红格局来看，权益类基金分红占比同比提升超10个百分点。

在受访人士看来，公募基金行业从“重规模”向“重回报”转型的成效，正在分红端逐步显现。

分红格局发生变化

从结构来看，年内公募基金分红格局最突出的变化，是权益类基金（含股票型基金和混合型基金）分红占比提升。

今年前10个月，权益类基金累计分红1937次，分红总额达466亿元，分红占比由去年同期的22.53%升至32.89%，提升超10个百分点。

相较之下，债券型基金虽仍是分红主力，今年前10个月累计分红3266次，分红总额达829.13亿元，但其分红总额占比明显下降，由去年同期的72.01%降至58.53%。

分红格局的变化，既源于基金收益结构的变化，也折射出公募基金行业经营理念的转向。

深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳对《证券日报》记者表示：“一方面，公募基金行业考核导向发生转变，从规模竞速转向回报优先，更加注重以投资者为本，基金管理人将兑现收益、提升持有人获得感作为重要目标。另一方面，宽基ETF（交易型开放式指数基金）、红利指数基金等产品持续扩容，这类被动产品的分红来源主要是成份股股息，受指数跟踪规则约束，分红确定性更高。与此同时，保险资金等长线资金偏好稳定现金流，其配置需求推动公募机构完善分红机制。”

从单只产品的分红情况来看，今年前10个月，分红金额居前的3只产品均为ETF。华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF和南方中证500ETF分红金额分别为98.11亿元、45.91亿元和19.78亿元。

格上基金研究员陈炫龙对《证券日报》记者表示，此前公募基金的发展模式依赖管理费驱动、追求规模扩张，如今正转向以持有人回报夯实信任根基。分红将部分已实现收益以现金形式返还，为投资者提供了不依赖卖出决策的现金流出口。投资者能够通过定期分红获得阶段性“落袋”体验。

权益资产分红水平抬升

谈及权益类基金分红能否常态化，受访人士均认为，无论是从制度层面还是产品层面看，权益类基金分红常态化都具备一定基础。

曾方芳表示：“中长期看，权益类基金分红增加具备制度性支撑。政策层面持续引导和鼓励上市公司强化分红，权益资产分红水平显现稳步抬升趋势。产品层面，ETF等被动产品持续扩容，规模增长自然推高分红总量。同时，低利率环境下，长线资金对稳定现金流的需求将长期存在。”

陈炫龙认为，在监管引导推动下，公募基金行业树立起“回报优先”的发展导向，叠加长周期考核机制，对基金管理人保持分红意愿形成持续的制度约束。部分基金的分红机制已逐步制度化。产品端，红利类基金锚定的高股息资产，现金流可预期性相对较强。不过，权益类基金的可分配利润最终仍取决于其实现的收益。

常态化分红也有助于减少追涨杀跌、频繁赎回的行为，引导投资者拉长持有周期。

“分红对引导投资者理性投资行为具备积极作用。”曾方芳认为，分红可以向基金持有人兑现持有收益，缓解持有人“不赎回就没有收益”的心理焦虑，有助于减少持有人频繁赎回的冲动。而红利类基金持有人结构偏机构化，交易行为本身相对理性。同时，分红再投资机制也在客观上鼓励长期复利。不过，仅依靠加大分红力度，尚不足以从根本上改变投资者交易行为。想要真正拉长投资者持有周期，仍需产品表现、投顾陪伴等方面协同配合。

在陈炫龙看来，常态化分红的真正价值在于通过透明、可预期的规则降低投资者对基金净值波动的过度敏感，将一部分注意力从“今天净值涨了多少”转移到“自己的现金流安排是否被满足”。可以说，其改善的是投资者持有体验的下限，但不能替代公募机构完善的投教引导、清晰的产品风险提示，以及投资者自身树立理性投资观念。

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