事件：　　长沙银行披露2026 年三季报：前三季度实现营业收入204 亿元、归母净利润69 亿元，分别同比增长3.3%、5.4%。前三季度累计年化加权平均净资产收益率12.15%，同比-33bp，26Q3 末核心一级资本充足率10.3%，较年初增厚25bp。　　点评：　　26Q1-3 营收增速较中报回落，但成本收入比进一步让渡空间，减值计提保持力度的同时，归母净利润增速小幅提升。26Q1-3 长沙银行营收同比增长3.3%、增速较中报放缓0.7pct，其中26Q3 单季营收同比增长1.8%，主要是利息净收入增速转负、其他非息也在消化高基数，虽然中收同比高增65.2%，但仅占营收的5.7%影响有限。26Q1-3 长沙银行归母净利润同比增长5.4%、增速较中报提升0.3pct，其中26Q3单季同比增长6.1%。Q3 虽然营收增速回落，但管理费用同比压降8%，使得减值计提保持力度同比增长4%的情况下，净利润增速小幅提升。　　息差环比下行带动利息净收入增速放缓。长沙银行披露26H1 净息差为1.84%，同比下降3bp；测算口径，26Q3 单季净息差为1.64%，较Q2 下降13bp、降幅有所走阔，推测或与贷款重定价、零售占比下降、存款重定价红利高峰已过等有关。公司净息差绝对水平居于行业前列，主因存量贷款收益率相对较高；但近年来不仅需求疲弱，降息周期下信用利差也被大幅压降，叠加地方化债和零售信贷低迷，公司资产端收益率下行压力较同业更大，息差企稳时点或也晚于同业，短期仍相对承压。　　其他非息方面，26Q3 受益于债市利率下行，公允价值变动损益同比多增10.9 亿元，但投资收益同比少增11.4 亿元，其中AC 浮盈兑现同比减少3.3 亿元，最终其他非息同比下降1.4%。　　规模稳步增长，26Q3 存款回补前期降幅。26Q3 长沙银行总资产、贷款、存款分别同比增长8.0%、6.8%、8.3%，增速较Q2 末+0.5pct、-2.3pct、+3.5pct。总资产增速回升，或更多与季末时点波动有关，一方面Q3 生息资产日均余额同比增速放缓，另一方面季末仅同业资产规模较Q2 增长，贷款、金融投资分别较Q2 末下降98 亿、26 亿。受需求疲弱和结构优化双重影响，26Q1-3 长沙银行新增贷款362 亿元，仅为2025 年同期的六成不到。存款增速回升，主因Q2 存款减少137 亿后，Q3 回补169 亿产生波动，26Q1-3 新增存款262 亿元，基本与2025 年同期持平。　　资产质量整体保持平稳。长沙银行不良率已连续四个季度持平于1.15%，26Q3 不良余额环比减少0.9 亿元。但关注率连续四个季度下降后，26Q3 反弹至3.14%，结合公司小微及零售贷款占比不低，阶段性不良生成或仍有压力。26Q1-3 公司信用减值同比增加2.8%，Q3 末拨备覆盖率稳定在281%，安全边际相对充足。　　盈利预测、估值与评级。根据三季报表现，调整公司2026-2028 年净利润增速预测为6.0%、4.6%、3.5%（2026-2027 年净利润增速较前次预测分别+2.1pct、2.5pct，2028 年为新增），对应BVPS 为20.07、21.85、23.7 元/股，对应EPS 为2.14、2.24、2.31 元/股，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济超预期下行，结构性风险暴露幅度或上升；实体融资需求恢复不及预期，资产端定价低于预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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