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《电鳗财经》电鳗号/文

在新能源汽车产业链高歌猛进的浪潮中，动力电池零部件供应商无锡东恒新能源科技股份有限公司(以下简称东恒新能源)向港交所递交招股书，却揭开了光环背后的复杂图景。其净利润如过山车般剧烈波动，毛利率断崖式下滑，暴露出行业激烈竞争下盈利能力的脆弱性;而营收高度依赖第一大客户、应收账款激增等情况，更似一面棱镜，折射出企业在急速扩张中面临的深层挑战。

日前，东恒新能源向港交所主板递交上市申请。招股书显示，从2023年至2025年，东恒新能源的营业收入分别为3.24亿元、3.15亿元和8.97亿元，2025年收入同比增长185.1%。同期，东恒新能源的净利润分别为1385.3万元、-3740.2万元和5950.6万元。可见，该公司的净利润从盈利1385万元到亏损3740万元，再到盈利5951万元。

2024年，东恒新能源毛利率从2023年的33.3%暴跌至21.7%，2025年仅小幅回升至22.6%。

招股书显示，报告期内，东恒新能源来自五大客户的合计收入分别占总收入的95.6%、94.2%及96.0%。其中，来自最大客户的收入占比分别为45.9%、49.9%及74.9%。

2025年，东恒新能源的应收款项从2024年的1.49亿元飙升至8.23亿元，应收账款周转天数也从154天升至184天，资产负债率从57.23%升到73.99%

业内人士指出，东恒新能源的财务曲线，恰似行业竞争激化的缩影。毛利率大幅下滑，揭示出原材料成本攀升与价格战双重挤压下的生存压力。

《电鳗财经》将继续关注后发展。

《电鳗快报》

关键词： 新能源 新能源 新能源 新能源 招股书